GMO ADパートナーズ株式会社（東証：4784）の27％の価格上昇は、収益と調和していない

GMO ADパートナーズ株式会社(東証:4784) の株価は先月、27％の素晴らしい上昇を記録し、非常に好調だ。 長期的な株主は、株価の回復に感謝するだろう。

株価が急騰したとはいえ、GMO ADパートナーズのPER（株価収益率）0.5倍は、PERの中央値が0.8倍程度である日本のメディア業界と比較すると、かなり「中途半端」である。 これは眉唾かもしれないが、もしP/Sレシオが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

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GMOアドパートナーズの最近の業績は？

一例として、GMO ADパートナーズの収益はここ1年で悪化しており、これは理想的とは言えない。 一つの可能性は、投資家が、同社は近い将来、より広い業界と並ぶのに十分な業績を残すかもしれないと考えているため、P/Sが緩やかであるということだ。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているのかもしれない。

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収益予測はP/Sレシオと一致するか？

P/Sレシオを正当化するためには、GMO ADパートナーズは業界並みの成長を遂げる必要がある。

まず振り返ってみると、同社の昨年の収益成長は17％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 つまり、過去3年間で合計60％の減収となっており、長期的にも減収が続いている。 従って、株主は中期的な収益成長率に不安を感じたことだろう。

今後12ヶ月で4.3％の成長が予測されている業界と比較すると、最近の中期的な収益実績から見た同社の下降モメンタムは、悲観的なものである。

このような情報から、GMO ADパートナーズが業界と比較してかなり似たP/Sで取引されていることが気になる。 ほとんどの投資家は、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の収益トレンドの継続はいずれ株価の重荷になる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

GMO ADパートナーズのP/Sは投資家にとって何を意味するのか？

GMO ADパートナーズの株価は最近勢いがあり、P/Sは業界の他の企業と同水準になっている。 PERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものだ。

GMO ADパートナーズが現在、業界と同水準のPERで取引されていることは、我々にとって驚くべきことである。 業界と同水準とはいえ、現在のP/Sレシオには違和感がある。この悲惨な収益実績が、よりポジティブなセンチメントを長く支えるとは考えにくいからだ。 最近の中期的な状況が著しく改善しない限り、投資家は株価をフェア・バリューとして受け入れるのは難しいだろう。

また、GMO ADパートナーズに3つの警告サイン（1つは気になる！）を見つけたことも注目に値する。

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