トーセ株式会社（東証:4728）の株価は、株主還元へのリスクを高めている。(東証:4728)

株式会社トーセー （東証:4728）のPER（株価収益率）1倍は、PERの中央値が1.3倍前後である日本のエンターテインメント業界の企業としては、かなり「中庸」な水準にあると言えなくもない。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

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トーセの最近のパフォーマンスはどうなっているか？

例えば、最近トーセの業績が悪く、売上高が減少しているとする。 P/Sが緩やかなのは、投資家が、近い将来、同社はまだ十分な業績を上げ、より広い業界と肩を並べるかもしれないと考えているためである。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているのかもしれない。

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トーセの収益成長は予測されているか？

トーセのようなP/Sレシオが妥当とみなされるには、企業が業界と同程度でなければならないという前提がある。

まず振り返ってみると、昨年の収益成長は26％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 その結果、3年前の収益も全体で33％減少している。 というわけで、残念ながら、この間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

これは、今後1年間で2.2％の減収が見込まれる他の業界とは対照的で、同社の最近の中期的な年率換算の減収率を下回る。

これを考えると、トーセのP/Sが他社の大半と同水準にあるのは少々奇妙だ。 収益が急速に反転しているため、P/Sがまだ底値である保証はない。 最近の収益傾向が続けば、いずれ株価の重荷になる可能性が高いため、この価格を維持するのは難しいだろう。

トーセのP/Sから何を学ぶか？

PERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

トーセの最近の3年間の売上高は、苦境にある業界の予測よりもさらに悪いため、現在トーセは予想よりも高いP/Sで取引されている。 売上高が平均を下回ると、株価が下落し、P/Sが低下するリスクがある。 加えて、この厳しい業界環境下で同社が中期的な業績水準を維持できるかどうかも懸念される。 相対的な業績が改善しない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。

とはいえ、当社の投資分析では、トーセは3つの警告サインを示しており、そのうちの2つは無視できない。

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