バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 株式会社電通グループ（東証：4324）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
電通グループに関する1つの警告表示を発見した。無料でご覧ください。負債はいつ問題になるのか？
借入金は、新たな資本やフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず、現金と負債の両方を合わせて検討する。
電通グループの純負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年12月時点の有利子負債は5,473億円で、1年前の4,944億円から増加している。 ただし、現金は3,720億円あるため、純有利子負債は1,753億円となる。
電通グループの負債について
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が20.7億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が6,708億円ある。 一方、現金は3,720億円、1年以内に回収期限の到来する債権は171億円である。 負債は現金と短期債権を合わせて6,515億円多い。
この赤字は時価総額7,891億円に対してかなり大きいため、株主は電通グループの負債使途を注視する必要がある。 貸し手からバランスシートの補強を求められた場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。
企業の収益に対する有利子負債を評価するため、純負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割り、EBIT（金利・税金控除前利益）を支払利息（金利カバー率）で割って計算する。 こうすることで、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮することができる。
EBITDAに対する純負債は0.81、インタレストカバーは6.1倍であり、電通グループはおそらくかなり合理的な方法で負債を使用していると思われる。 したがって、資金調達コストが事業に与える影響を注視することをお勧めする。 良いニュースは、電通グループが12ヶ月間でEBITを6.7％増加させたことで、負債返済に関する懸念が和らぐことだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、電通グループが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を重視するかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間を見ると、電通グループのフリー・キャッシュ・フローはEBITの33%であり、これは予想よりも低い。 このようなキャッシュ・コンバージョンの弱さは、負債を処理することをより困難にする。
当社の見解
電通グループの負債総額の処理能力も、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換能力も、債務をさらに引き受ける能力を確信させるものではない。 しかし、EBITDAに基づく負債は問題なく処理できると思われる。 前述のデータを総合すると、電通グループの負債は少々リスキーである。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 我々は 、電通グループについて 1つの警告サインを特定した 。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.