日本ファルコム（東証：3723）の軟調決算は全体像を見せない

先週発表された日本ファルコム（東証：3723）の決算は、株主の印象に残るものではなかった。 主要な数字は軟調であったが、投資家はいくつかの心強い要素を見逃している可能性があると我々は考えている。

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日本ファルコムの収益に焦点を当てると、財務の世界では、報告された利益をどれだけフリーキャッシュフロー（FCF）に変換できるかを測るために使用される主要な比率は、発生比率（キャッシュフローから）である。 発生主義比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

日本ファルコムの2024年3月期の発生主義比率は-0.51であった。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 実際、昨年度のフリーキャッシュフローは9億9,200万円で、法定利益の7億9,300万円を大きく上回っている。 日本ファルコムの株主は、フリー・キャッシュ・フローが過去1年間に改善したことを喜んでいるに違いない。

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日本ファルコムの利益パフォーマンスに関する我々の見解

前述したように、日本ファルコムの発生主義比率は、利益のフリーキャッシュフローへの転換の強さを示しており、同社にとってプラスである。 このことから、日本ファルコムの法定利益は潜在的な収益力を過小評価している可能性がある！ 一方、EPSは過去12ヶ月で縮小している。 本稿の目的は、日本ファルコムのポテンシャルを反映する法定利益がどの程度信頼できるかを評価することであったが、他にも考慮すべきことはたくさんある。 この点を踏まえ、同社をさらに分析したいのであれば、そのリスクを知っておくことが肝要だ。 例えば、日本ファルコムの警告的な兆候を2つ（1つは無視できない）挙げてみた。

本日は、日本ファルコムの利益の本質をよりよく理解するために、1つのデータにズームインした。 しかし、企業に対する評価を知る方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人も多いだろうし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」を好む人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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