チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、GA technologies Co.(TSE:3491）は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
GA technologiesの負債とは？
下記の通り、2024年1月末現在、GA technologiesの有利子負債は179億円で、1年前の101億円から増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、それを相殺する193億円の現金があり、14.2億円のネットキャッシュがあることになる。
GA technologiesの負債
直近の貸借対照表によると、GA technologiesの負債は12ヶ月以内に268億円、 12ヶ月超に183億円となっている。 一方、現金は193億円、1年以内に弁済期が到来する債権は9億2,000万円。 一方、現金193億円、1年以内の債権9億2,000万円分があり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が249億円多い。
GAテクノロジーズの企業価値は494億円であり、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。 GAテクノロジーズには注目に値する負債があるが、負債よりも現金の方が多いため、負債を安全に管理できると確信している。
さらに印象的だったのは、GA technologiesが12ヶ月間でEBITを166％伸ばしたことだ。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、GA technologiesが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 GAテクノロジーズの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 株主にとって嬉しいことに、GAテクノロジーズは過去2年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。
まとめ
GAテクノロジーズのバランスシートは、負債総額が多いため特別に強いわけではないが、14.2億円のネットキャッシュがあることは明らかにプラスである。 また、フリー・キャッシュ・フローが55億円で、EBITの148％であることも印象的だった。 では、GA technologiesの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない。 例えば、GA technologiesには 1つの警告 サインがある。
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