アウンコンサルティング（東証：2459）は危険な投資か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢明な投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 アウンコンサルティング（東証：2459）の貸借対照表には負債がある。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させなければならないというものだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を一緒に検討する。

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アウンコンサルティングの負債とは？

アウンコンサルティングの有利子負債は、2023年11月末時点で2億4,700万円と、1年前の2億3,400万円から増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、それを相殺する587.0百万円の現金があり、340.0百万円のネットキャッシュがある。

アウンコンサルティングの負債の状況

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が2億3,200万 円、12ヶ月超に返済期限が到来する負債が2億5,300万円となっている。 一方、現金は587.0百万円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権は169.0百万円となっている。 つまり、流動資産は負債を2億7,100万円上回っている。

この黒字は、アウンコンサルティングが安全かつ保守的と思われる方法で負債を活用していることを示唆している。 資産に余裕があるため、借入先とトラブルになる可能性は低い。 簡単に言えば、アウンコンサルティングの現金が負債を上回っているという事実は、間違いなく負債を安全に管理できることを示している。 負債水準を分析する場合、貸借対照表から始めるのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、アウンコンサルティングの収益である。 そのため、負債を検討する際には、収益動向に注目する価値があります。インタラクティブなスナップショットはこちら。

12ヶ月間、アウンコンサルティングの収益はかなり安定しており、金利税引前利益はプラスではありませんでした。 それはそれほど悪くはないが、我々は成長を見てみたい。

では、アウンコンサルティングのリスクは？

その性質上、損失を出している企業は、長い間利益を出している企業よりもリスクが高い。 そして事実、アウンコンサルティングは過去12ヶ月間、金利税引前利益（EBIT）ラインで損失を出している。 実際、その間に1億円の現金を使い果たし、6,300万円の損失を出した。 しかし、救いなのはバランスシートに3億4,000万円あることだ。 つまり、2年以上は現在のペースで支出を続けられるということだ。 バランスシートの流動性は十分あるように見えるが、定期的にフリーキャッシュフローを生み出さない企業であれば、負債は常に私たちを少し不安にさせる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、アウンコンサルティングに投資する前に注意すべき4つの警告サインを発見した。

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