PRAPジャパン（東証:2449）の冴えない業績から目が離せない

株式会社プラップジャパン（東証：2449）の株価は、先日の低調な決算の後、あまり動かなかった。 我々は、より弱いヘッドラインの数字は、いくつかの肯定的な基礎的要因によって相殺されつつあるのではないかと考えている。

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PRAPジャパンの収益にズームイン

企業がどれだけ利益をフリー・キャッシュ・フロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な財務比率の一つは、発生率である。発生主義比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数値をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、その企業は利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示している。 これは、発生比率がプラスになることを心配すべきということを意味するものではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年8月までの12ヶ月間で、PRAPジャパンは-0.17の発生比率を記録した。 これは、フリー・キャッシュ・フローが法定利益を大幅に上回ったことを示している。 フリー・キャッシュ・フローは4億800万円で、2億2,600万円の報告利益を上回った。 PRAPジャパンのフリー・キャッシュ・フローは前年比で減少したが、これは理想的とは言い難く、グラウンドキーパーであるウィリーのいない『シンプソンズ』のエピソードのようなものだ。 とはいえ、ストーリーにはまだ続きがある。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目の利益への影響

PRAPジャパンの直近1年間の利益は、1億3,300万円の特殊項目によって減少しており、これが特殊項目に反映されているように、高いキャッシュ・コンバージョンを生み出すのに役立っている。 非現金支出を含む特別損益が発生した場合、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそうなっている。 異常項目による控除は第一に残念だが、明るい兆しもある。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして、これらの項目が珍しいと考えられていることを考えれば、それは驚きではない。 もしPRAPジャパンがこのような異常な支出を繰り返さないのであれば、他のすべてが同じであれば、来年は利益が増加すると予想される。

PRAPジャパンの利益パフォーマンスに関する我々の見解

結論として、PRAPジャパンの発生率および異常項目は、同社の法定利益がおそらく妥当な保守的なものであることを示唆している。 これらの要因から、PRAPジャパンの収益ポテンシャルは少なくとも見かけ通り、いやそれ以上かもしれないと考える！ 事業としてのプラップジャパンについてもっと知りたいなら、同社が直面しているリスクを認識しておくことが重要だ。 例えば、PRAPジャパンをより良く知るために目を通すべき3つの警告サインを発見した。

PRAPジャパンの利益の本質を検証した結果、我々は同社を楽観視している。 しかし、些細なことに心を集中させることができるのであれば、もっと多くの発見があるはずだ。 自己資本利益率が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧になってはいかがだろうか。

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