DeNA（東証：2432）のバランスシートは健全か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 我々は、株式会社ディー・エヌ・エー（東証：2432）に注目している。(株式会社ディー・エヌ・エー（東証：2432）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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DeNAの負債額は？

下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、DeNAの2024年12月時点の負債額は381億円で、前年とほぼ同じである。 しかし、それを相殺する737億円のキャッシュがあり、ネットキャッシュは356億円となっている。

DeNAのバランスシートの強さは？

貸借対照表の最新データを拡大すると、DeNAは12カ月以内に返済期限が到来する負債が434億円、それ以降に返済期限が到来する負債が713億円ある。 一方、現金は737億円、1年以内の債権は382億円。 負債は現金と短期債権の合計より28.3億円多い。

DeNAのバランスシートは、負債合計が流動資産とほぼ同額であることから、かなり強固であることがわかる。 つまり、4,089億円の資金が不足している可能性は低いが、バランスシートを注視する価値はある。 負債が多いにもかかわらず、DeNAはネットキャッシュを保有している！

DeNAは昨年、EBITレベルでは損失を出したが、過去12ヶ月間で440億円のEBITを生み出したことも良かった。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後DeNAが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 DeNAの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 昨年、DeNAが創出したフリー・キャッシュ・フローはEBITの11％であり、刺激的なパフォーマンスではない。 この低水準の現金化は、DeNAの負債管理・返済能力を弱体化させる。

まとめ

投資家がDeNAの負債を懸念するのは理解できるが、DeNAには356億円のネットキャッシュがある。 そのため、DeNAの負債使途に問題はない。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、我々は DeNAの2つの警告サイン （うち1つは潜在的に深刻！）を発見した。

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