クックパッド（東証：2193）の28％の株価上昇は何を物語っているのか？

クックパッド株式会社（東証：2193）の株価は、不安定な時期があったにもかかわらず、今月は実に28％上昇した。 広い視野で見れば、先月ほどの勢いはないものの、通年で24％という上昇率もかなり妥当だ。

これだけ株価が急騰すると、日本のインタラクティブ・メディア・サービス業界の半数近くがP/Sレシオ1.6倍以下であることを考えると、クックパッドの株価は2.7倍であり、調査する価値のない銘柄だと思われても仕方がないだろう。 ただし、P/S がこれほど高いのには何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。

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クックパッドの最近の業績は？

一例として、クックパッドの収益はここ1年で悪化している。 おそらく市場は、同社が近い将来他の業界を凌駕するのに十分な業績を上げられると信じており、それがP/Sレシオを高く保っているのだろう。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性についてかなり神経質になっているかもしれない。

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収益成長指標は高いP/Sについて何を物語っているのか？

クックパッドのようなP/Sレシオが妥当とみなされるためには、企業が業界をアウトパフォームしなければならないという前提がある。

振り返ってみると、昨年は同社のトップラインが26％減少するという悔しい結果となった。 過去3年間を振り返ってみても、総計で40％もの減収となっており、いい印象はない。 従って、最近の収益の伸びは同社にとって好ましくないものだと言っていいだろう。

この中期的な収益軌跡を、より広範な業界の10％拡大という1年予測に照らし合わせると、不愉快なものであることがわかる。

この点を考慮すると、クックパッドのP/Sが同業他社を上回っていることが気になる。 どうやらクックパッドの投資家の多くは、最近の株価が示すよりもずっと強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 P/Sが最近のマイナス成長率に見合った水準まで下落すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。

最終結論

クックパッドの株価が大きく反発したことで、同社のP/Sは大きく上昇した。 一般的に、私たちの好みは、売上高株価比率の使用は、市場が企業の全体的な健全性についてどう考えているかを確認することに限定することである。

クックパッドは現在、中期的に収益が減少しているため、予想よりもはるかに高いP/Sで取引されている。 投資家が減収を懸念している以上、センチメントが悪化し、P/Sが予想される水準に戻る可能性はかなり高い。 最近の中期的な収益トレンドが持続する場合、既存株主の投資にとって大きなリスクとなり、将来の投資家は現在の株式価値を受け入れ難くなるだろう。

クックパッドのパレードに水を差したくはないが、クックパッドの3つの警告的な兆候（2つは我々にとってあまり良くない兆候！）も見つけた。

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