投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する場合、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、ソマール・コーポレーション（東証：8152）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
SOMARの純負債は？
下記の通り、2023年12月時点の有利子負債は40億円で、前年とほぼ同じ水準である。グラフをクリックすると詳細が表示される。 しかし、それを相殺する64億3,000万円の現金があるため、24億3,000万円のネットキャッシュがあることになる。
SOMARのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が51.7億円、それ以降に返済期限が到来する負債が43.2億円ある。 一方、現金は64.3億円、1年以内に回収期限の到来する債権は86.2億円である。 流動資産は55億5,000万円で負債を上回っている。
この余剰流動性は、SOMARのバランスシートが、ホーマー・シンプソンの頭がパンチを食らうのと同じように、打撃を受ける可能性があることを示唆している。 このように考えると、貸し手は空手の黒帯の師匠のように安心できるはずだ。 簡単に言えば、SOMARが負債よりも現金の方が多いという事実は、間違いなく負債を安全に管理できるという良い兆候なのである。
さらに良いことに、SOMARは昨年、EBITを149％伸ばした。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 私たちが負債について最もよく知るのは貸借対照表であることは間違いない。 しかし、SOMARは負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 SOMARの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 SOMARの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、SOMARのフリー・キャッシュ・フローは大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスクの高いものにしている。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、SOMARには24.3億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年のEBITは前年比149％増と高い伸びを示した。 従って、SOMARの負債使途がリスキーだとは思わない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 SOMARは 、 投資分析において2つの警告サインを示して います。
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