日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）13倍を下回る中、PER19.2倍のエフピコ （東証:7947）は避けるべき銘柄かもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
FPの収益低下は、平均してある程度の成長を遂げている他の企業と比べて見劣りするためだ。 業績が大幅に回復すると多くの人が予想しているため、PERの暴落を防いでいるのかもしれない。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。
成長は高PERに見合うか？
PERを正当化するためには、FPは市場を上回る目覚ましい成長を遂げる必要がある。
昨年度の決算を振り返ってみると、同社の利益は12％減と意気消沈している。 その結果、3年前の収益も全体で10％減少している。 従って、最近の業績の伸びは同社にとって好ましくないものだと言ってよい。
将来に目を転じると、同社を担当する7人のアナリストの予想では、今後3年間は毎年11％の増益が見込まれている。 一方、他の市場は年率10％の拡大を予測しており、大きな違いはない。
これを考慮すると、FPのPERが他社の大半を上回っているのは不思議だ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりも強気で、今すぐには株を手放したくないようだ。 こうした株主は、PERが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、失望を味わうことになるかもしれない。
FPのPERに関する結論
一般的に我々は、株価収益率の使用は、市場が企業全体の健全性についてどう考えているかを確認するために限定することを好む。
FPのアナリスト予想を検証した結果、市場にマッチした業績見通しは、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことが明らかになった。 予想される将来収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないため、今現在、我々は相対的に高い株価に違和感を抱いている。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。
その他のリスクについてはどうだろう？どの企業にもあるものだが、私たちは FPが知って おくべき 警告サインを1つ 見つけた。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.