C.S.ランバー社 (東証:7808) の株価は、業績に関するセンチメントと一致している。

C.S.ランバー社（東証:7808）の株価収益率（PER）は4倍で、PERが13倍を超える企業が約半数、19倍を超える企業もざらにある日本の市場と比較すると、今は買い優勢に見えるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。

トランプ大統領はアメリカの石油・ガスを「解き放つ」と公約しており、これらの15銘柄はその恩恵を受けそうな展開を見せている。

一例として、C.S.ランバーはここ1年で業績が悪化しており、まったく理想的とは言えない。 PERが低いのは、投資家が同社が近い将来、市場全体のパフォーマンスを下回らないよう十分な努力をしないと考えているため、という可能性もある。 しかし、それが実現しないのであれば、既存株主は今後の株価の方向性について楽観的な見方をしているのかもしれない。

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成長は低PERに見合うか？

C.S.ランバーのPERは、非常に低い成長率、あるいは収益が落ち込むと予想される企業の典型的なもので、重要なことは、市場よりもはるかに業績が悪いということです。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは37％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 過去3年間を見ても、EPSは35％減少している。 従って、最近の利益成長は同社にとって好ましくないものであったと言える。

この中期的な収益軌跡を、より広範な市場の1年間の業績拡大予想10％と比較すると、不愉快なものであることがわかる。

こうした情報から、C.S.ランバーが市場より低いPERで取引されていることに驚きはない。 とはいえ、業績が逆行する中、PERがまだ下限に達している保証はない。 同社が収益性を改善しなければ、PERはさらに低い水準まで下落する可能性がある。

C.S.ランバーのPERから何を学ぶか？

株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標にはなり得る。

予想通り、C.S.ランバーを調査したところ、市場が成長することを考えると、中期的な収益の縮小が低PERの一因となっていることがわかった。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、収益改善の可能性が大きくないと感じている。 足元の中期的な状況が改善しない限り、この水準前後が株価の障壁となり続けるだろう。

パレードに水を差すようで恐縮だが、C.S.ランバーには注意すべき3つの警告サイン（1つはちょっと不快！）もある。

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