東洋製罐グループホールディングス(東証:5901)の4つの指標は、有利子負債を適切に活用していることを示している。

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 東洋製罐グループホールディングス株式会社（TSE:5901）の負債比率を見るとわかる。(東洋製罐グループホールディングス株式会社（TSE:5901）は、事業において負債を使用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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東洋製罐グループホールディングスの純負債は？

2024年3月末の有利子負債は1,896億円で、1年前の1,793億円から増加している。詳しくは画像をクリックしてください。 ただし、900億円の手元資金があるため、純有利子負債は約996億円と少ない。

東洋製罐グループホールディングスのバランスシートの強さは？

東洋製罐グループホールディングスの最終貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が2,706億円、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債が2,125億円となっている。 一方、現金900億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権2,730億円がある。 そのため、負債は現金と短期債権の合計より1,201億円多い。

東洋製罐グループホールディングスの時価総額は3,521億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、負債が過大なリスクをもたらしている兆候には注意したい。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

東洋製罐グループホールディングスの純負債はEBITDAのわずか1.1倍であり、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、東洋製罐は、腕利きの鉄板焼きシェフが料理を作るように、負債を処理することができるのだ。 さらに、東洋製罐グループホールディングスは昨年、EBITを358％増加させた。 この向上により、今後の負債返済はさらに容易になるだろう。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、東洋製罐グループホールディングスの収益である。 東洋製罐グループホールディングスの業績について詳しく知りたい方は、長期的な業績推移のグラフをご覧いただきたい。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とします。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、東洋製罐グループホールディングスは多くのキャッシュを消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクをはるかに高めている。

当社の見解

東洋製罐グループホールディングスのEBITからフリーキャッシュフローへの換算は、今回の分析では実質的にマイナスであった。 特に、金利カバー率には目を見張るものがある。 上記のすべての要素を考慮すると、東洋製罐グループホールディングスは負債をかなりうまく管理していると思われる。 しかし、注意しなければならないのは、負債水準が十分高いため、継続的なモニタリングが必要だということだ。 負債水準を分析する際、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 東洋製罐グループホールディングスに見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。

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