ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、三井金属鉱業株式会社（東証:5706）もそうだ。(三井金属鉱業株式会社（TSE:5706）は負債を活用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 そのような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業がどの程度の負債を利用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
三井金属鉱業の純有利子負債は？
三井金属鉱業の有利子負債は2024年3月時点で2,007億円と、前年の2,192億円から減少している。 一方、現金は325億円あり、純有利子負債は約1,682億円となる。
三井金属鉱業のバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が2,045億円、それ以降に返済期限が到来する負債が1,501億円ある。 一方、現金は325億円、1年以内に回収予定の債権は1,151億円ある。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が2,070億円多い。
この赤字は時価総額2862億円に対してかなり大きいため、株主は三井金属鉱業の負債使途を注視する必要がある。 急遽バランスシートを補強する必要が生じた場合、株主の希薄化が懸念される。
当社では、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）です。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
三井金属鉱業の純有利子負債はEBITDAの2.5倍で、レバレッジは大きいが妥当な額である。 しかし、そのEBITは支払利息の約1,000倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために実際に高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 特筆すべきは、三井金属鉱業のEBITがイーロン・マスクよりも高く、なんと昨年比152％も増加したことだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、三井金属鉱業が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、三井金属鉱業のフリー・キャッシュ・フローはEBITの86％と、予想以上に堅調だった。 これは、負債を返済する上で非常に有利な立場にある。
当社の見解
良いニュースは、三井金属鉱業がEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることで、私たちは、ふわふわの子犬が幼児を喜ばせるような喜びを感じる。 しかし、より悲観的な点として、負債総額の水準が少し気になる。 上記の様々な要因を考慮すると、三井金属鉱業はかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、三井金属鉱業には 2つの警告 サインがある。
すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.