東京鉄工（TSE:5445）は危険な投資か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、東京鉄工株式会社（TSE:5445）も、倒産した。(TSE:5445)は負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債が危険なのはどのような場合か？

有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債というものは、ビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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東京鉄工の純有利子負債は？

2024年3月末の有利子負債は78.5億円で、1年前の73.4億円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は164億円あり、ネットキャッシュは85億円ある。

東京鉄工のバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が170億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が77.6億円ある。 これらの債務と相殺される164億円の現金と、12ヶ月以内に期限が到来する97.2億円の債権がある。 つまり、流動資産は負債総額より13億3,000万円多い。

この黒字は、東京鉄工が保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡単に言えば、東京鉄工が負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いないだろう。

さらに良いことに、東京鉄工は昨年、EBITを144％伸ばした。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、東京鉄工の収益である。 東京鉄工の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 東京鉄工の貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去2年間、東京鉄工はEBITの84%に相当するフリー・キャッシュ・フローを計上した。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、東京鉄工には85億円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリー・キャッシュ・フローは75億円で、EBITの84％を占めている。 従って、東京鉄工の有利子負債が危険だとは思わない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、東京鉄工には 2つの警告サイン （ そして無視できない1つ ）がある。

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