デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 他の多くの企業と同様、大和工業株式会社（東証:5444）。(東証:5444)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債が危険な場合とは？
負債やその他の債務が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となりうる。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
大和工業の負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年9月時点の大和工業の有利子負債は25.5億円で、1年後にはゼロになる。 ただし、2,527億円の現金があり、これを相殺すると2,501億円のネット・キャッシュとなる。
大和工業のバランスシートの強さは？
貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が334億円、それ以後に返済期限が到来する負債が319億円ある。 一方、現金は2,527億円、1年以内に回収予定の債権は232億円。 つまり、負債総額より流動資産の方が2,106億円多い。
この潤沢な流動性は、大和工業のバランスシートが巨大なセコイアの木のように頑丈であることを意味している。 そう考えると、貸し手は空手の黒帯の師範に愛されたような安心感があるはずだ。 簡単に言えば、大和工業が負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
しかし裏を返せば、ヤマト興業のEBITは昨年1年間で5.3％減少したことになる。 このペースで収益が減少し続ければ、同社は負債を管理するのがますます難しくなる可能性がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、大和工業が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこちらの無料レポートをご覧いただきたい。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 ヤマト興業の貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、大和工業はEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、大和工業には2,501億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 その上、EBITの371％をフリー・キャッシュフローに転換し、680億円の利益をもたらしている。 従って、大和工業の負債利用がリスキーだとは思わない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、大和工業に投資する前に注意すべき1つの警告サインを発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.