Mipox (東証:5381)はかなりの負債を抱えている

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 Mipox Corporation(東証:5381)は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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Mipoxの純負債は？

下記の通り、2024年3月末のMipoxの有利子負債は61.7億円で、1年前の58.0億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、手元資金が26.9億円あるため、純有利子負債は34.8億円程度と少ない。

Mipoxのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に49.3億円、それ以降に35.6億円の負債がある。 一方、現金は26.9億円、12ヶ月以内に回収期限の到来する債権は30.6億円である。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が27.4億円多い。

Mipoxの時価総額は55.2億円である。 しかし、Mipoxが希薄化することなく負債を管理することができるかどうか、注意深く検討する必要があるのは間違いない。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。Mipoxは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

12ヶ月間で、MipoxはEBITレベルで赤字となり、売上高は94億円（6.7％減）となった。 これは6.7%の減少である。

禁酒

重要なことは、Mipoxは昨年、金利税引前利益（EBIT）が赤字であったことである。 具体的には、EBIT損失は4億4,200万円である。 上記の負債と合わせて考えると、Mipoxがこれほど多くの負債を抱える必要性はあまり感じられない。 率直に言って、バランスシートは、時間と共に改善される可能性はあるものの、適合には程遠いと思われる。 しかし、昨年1年間で1億7,500万円のキャッシュを使い果たしたことは助けにならない。 つまり、はっきり言ってリスキーだと思う。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、Mipoxの2つの警告サイン（1つは潜在的に深刻！）を発見しました。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのであれば、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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