株価26％上昇も、決算は低調な羊泰耐火物（東証：5357）から逃れられない

ヨータイ耐火物株式会社(TSE:5357)の株主は、先月26％の株価上昇で忍耐が報われた。 広い視野で見れば、先月ほどの勢いはないものの、通年で19％の上昇もかなり妥当だ。

PER（株価収益率）8.6倍は、PER15倍以上の企業が約半数を占め、PER23倍以上の企業も珍しくない日本市場に比べれば、買い材料と言えるかもしれない。 ただし、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。

ここ数年、他社を凌駕する収益成長で、洋泰耐火物は比較的好調に推移している。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績が今後あまり期待できないかもしれないと考えているため、という可能性もある。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性をかなり楽観視する理由がある。

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Yotai Refractoriesに成長はあるか？

PERを正当化するためには、Yotai Refractoriesは市場の後塵を拝するような低成長を遂げる必要がある。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに例外的な39％の利益をもたらした。 最近の好調な業績は、過去3年間でEPSを合計146％成長させることができたことを意味する。 従って、最近の利益成長は同社にとって素晴らしいものであったと言える。

今後の見通しに目を向けると、来年は収益が減少し、同社をウォッチしている唯一のアナリストの予測では29％の減益になると思われる。 一方、市場全体では9.7％の拡大が予想されている。

このような情報により、ヨータイ・リフラクトリーズが市場より低いPERで取引されていることに驚きはない。 とはいえ、業績が逆行する中、PERがまだ底値に達している保証はない。 弱い見通しが株価の重荷となっているため、この価格を維持するだけでも難しいかもしれない。

Yotai RefractoriesのPERに関する結論

今回の株価急騰は、Yotai RefractoriesのPERを市場の中央値に近づけるには十分ではなかった。 株価収益率は株を買うかどうかの決め手にはならないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有効だ。

ヨータイ耐火物が低PERを維持しているのは、予想通り業績スライド見通しが弱いからだ。 今のところ株主は、将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを容認し、低PERを受け入れている。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。

投資リスクという常に存在する脅威を常に考慮する必要がある。私たちは、洋泰耐火物について4つの警告サイン（少なくとも1つは少し不愉快なもの）を確認しており、これらを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。

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