ヤマウホールディングス(ヤマウ・ホールディングス・リミテッド（東証：5284）の株主は、何かが起こるのを待っていたが、先月25％の株価下落という打撃を受けた。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在15％の株価下落に甘んじている。
株価が大きく下落したにもかかわらず、ヤマウ・ホールディングスの株価収益率（PER）は4.7倍であり、PERが14倍を超える企業が約半数を占め、21倍を超える企業も普通に存在する日本の市場と比較すると、今はまだ強い買い手に見えるかもしれない。 とはいえ、PERを大幅に引き下げた合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
最近のヤマウホールディングスは、業績が非常に好調である。 好調な業績が大幅に悪化するとの見方が多く、PERを引き下げているのかもしれない。 それが実現しないのであれば、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。
成長は低PERに見合うか？
ヤマウ・ホールディングスのPERは、非常に低い成長率、あるいは収益が落ち込むと予想される企業の典型的なものであり、重要なことは、市場よりもはるかに業績が悪いということだ。
昨年度の利益成長率を見てみると、同社は31％増という驚異的な伸びを記録している。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長のおかげで、3年前と比較して合計で40％上昇している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。
最近の中期的な収益軌道を、より広い市場の1年間の業績拡大予想9.8%と比較すると、年率換算でほぼ同じであることがわかる。
このような情報から、ヤマウ・ホールディングスが市場より低いPERで取引されているのは奇妙である。 どうやら一部の株主は、最近の状況からは想像できないほど弱気で、販売価格の低下を受け入れているようだ。
ヤマウホールディングスのPERから何を学ぶか？
崖から落ちそうになったヤマウホールディングスの株価は、PERも大きく引き下げた。 一般的に、私たちは株価収益率を、市場が企業の全体的な健全性についてどう考えているかを確認するために使用することに限定することを好む。
ヤマウ・ホールディングスを調査したところ、3年間の業績トレンドが現在の市場予想とほぼ同じであることから、予想したほどPERに寄与していないことがわかった。 PERが会社の業績に見合うことを妨げている、業績に対する未観測の脅威が存在する可能性がある。 少なくとも、最近の中期的な業績トレンドが続けば、株価下落のリスクは抑えられそうだが、投資家は将来の業績に多少の変動があると考えているようだ。
意見がまとまる前に、ヤマウホールディングスが注意すべき2つの警告サインを発見した。
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