アキレス（東証：5142）が負債を抱えられる理由はここにある

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 アキレス株式会社（東証：5142）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

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負債はいつ問題になるのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、それらの債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスキーになる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

アキレスの純負債とは？

下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、2024年12月時点のアキレスの有利子負債は147億円で、前年とほぼ同水準である。 一方、現金は71.5億円あり、純有利子負債は約75.0億円となっている。

アキレスの負債

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が257億円、 12ヶ月超に返済期限が到来する負債が176億円となっている。 一方、現金71.5億円、12ヶ月以内に支払う債権234億円がある。 負債は現金と短期債権の合計より128億円多い。

この赤字は時価総額182億円に対してかなり大きいため、株主はアキレスの負債使途を注視する必要がある。 このため、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主は大きく希薄化することになる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、アキレスが負債を返済するためには収益が必要となるため、負債を完全に切り離して考えることはできない。 アキレスが負債を返済するには収益が必要だからだ。 インタラクティブなスナップショットはこちら。

アキレスの最新分析を見る

12ヶ月間、アキレスの収益はかなり安定しており、金利・税引き前利益はプラスではありませんでした。 これはほとんど印象に残らないが、それほど悪くはない。

注意事項

重要なのは、アキレスが昨年1年間、金利・税引前利益（EBIT）で赤字だったことだ。 実際、EBITレベルでは4億6700万円の損失となった。 貸借対照表上の負債とキャッシュを比較すると、同社が負債を抱えるのは賢明ではないように思われる。 つまり、同社のバランスシートは、修復不可能とまではいかないものの、少々ひずんでいると思われる。 しかし、昨年1年間で2億2,000万円のキャッシュを使い果たしたことは事実である。 つまり、この銘柄はリスクが高いと考えるに十分だ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではなく、むしろそうではない。 例えば、 アキレスには注意すべき警告サインが2つ ある （1つは重大） 。

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