東京印刷インキ製造株式会社（東証：4635）の株価収益率（PER）8.2倍は、約半数の企業がPER14倍を超え、PER21倍超もザラにある日本市場と比較すると、今は買いのように見えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
例えば、東京印刷 インキ製造の業績が最近悪化していることを考えてみよう。 PERが低いのは、投資家が同社が近い将来、市場全体のパフォーマンスを下回らないように十分な努力をしないと考えているため、という可能性がある。 しかし、それが実現しないのであれば、既存株主は将来の株価の方向性について楽観的な気持ちになっているかもしれない。
成長指標は低PERについて何を語っているか？
東京印刷インキ製造のようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。
まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは46％減と期待外れだった。 しかし、その前の数年間は非常に好調であったため、過去3年間のEPS成長率は合計で45％という素晴らしいものであった。 つまり、この3年間、多少の不調はあったにせよ、同社は概して非常に良い業績を上げてきたということができる。
最近の中期的な収益軌跡を、より広範な市場の1年間の業績拡大予想9.8%と比較すると、年率換算ベースで同社の方が明らかに魅力的であることがわかる。
この点を考慮すると、東京印刷 インキ製造のPERが他の企業の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら、一部の株主は最近の業績が限界を超えたと考え、販売価格の大幅な引き下げを容認しているようだ。
要点
株価収益率（PER）は、特定の業界においては価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。
東京印刷インキ製造の3年間の業績動向は、現在の市場予想よりも良好であることから、予想ほどPERに寄与していないことが分かった。 市場予想よりも速い成長率で好調な業績を見た場合、潜在的なリスクがPERを大きく押し下げている可能性がある。 少なくとも、最近の中期的な収益トレンドが続けば、価格変動リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の収益が大きく変動する可能性があると考えているようだ。
また、投資前に考慮すべき重要なリスク要因は他にもあり、東京印刷インキ製造の注意すべき2つの兆候を発見した。
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