アーティエンス（東証：4634）は負債を使いすぎているのか？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 アーティエンス株式会社（東証:4634）に注目したい。(アーティエンス株式会社（東証：4634）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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アーティエンスの負債額は？

下図をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月期のアーティエンスの有利子負債は829億円。 ただし、558億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約271億円となる。

アーティエンスのバランスシートの健全性は？

貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が1,167億円、それ以降に返済期限が到来する負債が773億円ある。 一方、現金は558億円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は1,038億円である。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が345億円多い。

アーティエンスには1,642億円の価値があるため、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。

企業の収益に対する負債を評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

アーティエンスの純負債はEBITDAのわずか0.99倍である。 EBITDAはその52.4倍で、支払利息を簡単にカバーしている。 つまり、超保守的な負債の使い方については、かなり寛容なのだ。 さらに、アーティエンスは昨年EBITを165％成長させた。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、アーティエンスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITのうちフリー・キャッシュ・フローがどれだけ裏付けされているかをチェックする価値がある。 過去3年間、アーティエンスは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

アーティエンスのEBITからフリー・キャッシュフローへの換算は、今回の分析では実質的にマイナスであった。 EBITで支払利息をカバーする能力がかなり高いことは間違いない。 上記のすべての要素を考慮すると、アーティエンスはかなりうまく負債を管理していると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いので、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 私たちがアーティエンスで発見した 1つの警告サインに 注意する必要がある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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