DIC（東証：4631）が負債を多用していることを示す4つの指標

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、DIC株式会社（東証：4631）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債は、フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合に、企業にとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

DICの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年12月末の有利子負債は4,689億円で、1年前の5,125億円から減少している。 ただし、手元資金が619億円あるため、純有利子負債は約4,070億円と少なくなっている。

負債の部

貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が3,331億円、それ以降に返済期限が到来する負債が4,727億円ある。 その一方で、現金が619億円、12カ月以内に返済期限が到来する債権が2,248億円ある。 つまり、現預金と短期債権を合計すると5,191億円の債務超過となる。

この赤字は2,880億円の会社に影を落としており、まるで巨像が凡人の上にそびえ立っているようだ。 そのため、株主はこの問題を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、債権者が返済を要求した場合、DICはおそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

DICの最新分析をチェック

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

DICの純有利子負債はEBITDAの4.1倍であり、レバレッジは大きいが、まだ妥当な額である。 しかし、そのEBITは支払利息の約10.2倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために実際に高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 喜ばしいことに、DICはオーストラリアのボブ・ホーク元首相が庭でグラスを伏せるよりも早くEBITを伸ばしており、過去12ヶ月で148％の増益を誇っている。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、DICが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間を見ると、DICは全体としてキャッシュ・アウトを記録している。 フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業が負債を抱えるのは、通常、より割高で、ほとんどの場合、よりリスクが高い。株主は改善を望むべきである。

我々の見解

DICが負債総額を維持しようとしていることを考えると、確かに熱狂的ではない。 しかし、EBITの成長率は良い兆候であり、楽観的である。 全体として、DICには十分な負債があり、バランスシートには現実的なリスクがあると言える。 すべてがうまくいけば、それはリターンを押し上げるはずだが、その反面、負債によって恒久的な資本損失のリスクが高まる。 私たちがバランスシートから負債について最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 DICは 投資分析で2つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは少し気になる...。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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