中国塗料（東証：4617）の株価31％下落に投資家が驚いてはいけない理由

中国塗料株式会社（東証：4617）の株価は、ここ1ヶ月で31％も下落した。中国塗料(東証:4617) の株価は、ここ1ヶ月で31%も下落し、非常に悪い結果となっている。 長期的には、株価は30日の厳しい状況にもかかわらず堅調で、昨年は11％上昇した。

株価は大幅に下落したが、中国塗料の株価収益率（PER）5.6倍は、PER14倍以上の企業が約半数、PER21倍以上の企業もざらな日本市場と比べれば、まだ買い材料に見えるかもしれない。 とはいえ、PERを大幅に引き下げた合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

中国塗料は最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに好調だ。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する向きが多いため、PERが抑制されているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性をかなり楽観視する理由がある。

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成長は低PERに見合うか？

中国塗料のようにPERが低いと本当に安心できるのは、会社の成長が市場に大きく遅れをとる場合だけだ。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を119％という素晴らしい成長を遂げた。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間の合計でもEPSを380％成長させることができたということだ。 つまり、同社がこの間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

展望に目を向けると、今後3年間は収益が減少するはずで、同社に注目している1人のアナリストの試算では、収益は年率10％減少する。 他の市場が毎年9.6％成長すると予想されている中で、これはあまり良いことではない。

この点を考慮すれば、中国塗料のPERが他社の大半を下回るのは理解できる。 しかし、業績の縮小が長期的にPERの安定につながるとは考えにくい。 収益性が改善しなければ、PERはさらに低下する可能性がある。

最後に

中国塗料のPERは、最近の株価と同じくらい弱く見える。 PERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理や将来への期待を測るものである。

案の定、中国塗料のアナリスト予想を検証したところ、収益縮小見通しが低PERの一因であることが判明した。 今のところ、株主は低PERを容認している。 このような状況では、近い将来株価が大きく上昇するとは考えにくい。

あまり水を差したくはないが、中国塗料には2つの注意すべき兆候（1つは気になる！）がある。

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