川上塗料（株川上塗料(株) (東証:4616) 安く見えるが、魅力は十分ではないかもしれない

川上塗料(株)（東証:4616）の株価収益率（PER）は11倍である。(日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER22倍以上の企業も珍しくないことを考えると、川上塗料株式会社（東証：4616）は現時点で強気のシグナルを発しているのかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

一例として、川上塗料の業績はここ1年で悪化している。 業績悪化が今後も続く、あるいは加速するとの見方が多く、PERを引き下げているのかもしれない。 しかし、それが実現しなければ、既存株主は株価の先行きを楽観視しているかもしれない。

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成長は低PERに見合うか？

川上塗料のようなPERが合理的と見なされるには、企業が市場を下回らなければならないという前提がある。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは29％減と期待外れだった。 このため、直近の3年間ではEPSが20％上昇した。 つまり、この3年間、多少の不調はあったにせよ、同社はおおむね順調に業績を伸ばしてきたということだ。

これは他の市場とは対照的で、来年は13％の成長が見込まれ、同社の最近の中期的な年率換算成長率を大幅に上回っている。

このような情報から、川上塗料が市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 投資家の多くは、最近の限定的な成長率が将来も続くと予想しており、株価に割安な金額しか払いたくないようだ。

川上塗料のPERの結論

株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となり得る。

予想通り、川上塗料の3年間の業績推移は、現在の市場予想より悪く、低PERの一因となっている。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど業績改善の可能性が大きくないと感じる。 最近の中期的な業績トレンドが続くとすれば、この状況で株価が近い将来に大きく上昇することは難しい。

とはいえ、 川上塗料は 投資分析で 2つの警戒サインを提示している 。

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