神東塗料株式会社（東証：4615）の株主が出口を探している可能性

神東塗料 (株)(東証:4615)のPER(株価純資産倍率)0.2倍は、PERの中央値が0.5倍前後である日本の化学業界では、かなり「中道」であると言えなくもない。 しかし、P/Sに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

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神東塗料の P/S は株主にとって何を意味するのか？

例えば、新東ペイントの財務実績が、収益成長が存在しないため、最近ごく普通であることを考えてみよう。 おそらく市場は、最近のありきたりな収益実績では業界を上回るには十分でないと考え、P/Sを低く抑えているのだろう。 もしそうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性に希望を感じているのかもしれない。

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新東ペイントの収益成長は予測されていますか？

新東ペイントのようなP/Sレシオが妥当とみなされるには、企業が業界と一致していなければならないという固有の前提があります。

昨年度の売上高を見直すと、同社は1年前とほとんど乖離のない業績を計上している。 改善されたとはいえ、3年前と比較して全体では6.1％の減収と、同社が陥っていた穴から抜け出すには十分ではなかった。 従って、株主は中期的な収益成長率に不安を感じたことだろう。

その中期的な収益軌道を、より広範な業界の1年間の拡大予想である7.0％と比較すると、不愉快なものであることがわかる。

この点を考慮すると、新東ペイントのP/Sが他の大多数の企業と同水準にあることは、いささか憂慮すべきことである。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど弱気ではなく、今すぐ株を手放そうとはしていないようだ。 最近の収益トレンドが続けば、いずれ株価が下落する可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

重要なポイント

売上高株価比率は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると議論されているが、強力な景況感指標となり得る。

新東ペイントが、中期的に収益が減少しているにもかかわらず、他の業界と同程度のPERで取引されていることは意外である。 業界全体が成長すると予想される中で、売上高が逆ざやになると、株価が下落し、P/Sが低下する可能性がある。 足元の中期的な状況が著しく改善しない限り、投資家は株価をフェアバリューと受け止めることは難しいだろう。

さらに、新東ペイントに見られる2つの警告サイン（無視できない1つを含む）についても知っておく必要がある。

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