日油株式会社（東証:4403）の株価が28％上昇した後、収益は物語らない

日油株式会社(東証:4403) の株価は、不安定な時期があったにもかかわらず、今月は実に28%も上昇した。 長期的な株主は、株価の回復に感謝するだろう。

株価が急騰したとはいえ、日本の株価収益率（PER）の中央値が約14倍である中、NOFの株価収益率（PER）14.9倍を注目に値すると考える人はまだ多くないだろう。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。

NOFの最近の利益成長は市場並みである。 PERが控えめなのは、投資家がこの控えめな業績が続くと考えているからだろう。 もしそうなら、少なくとも既存株主は現在の株価で眠れなくなることはないだろう。

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NOFの成長トレンドは？

NOFのようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場にマッチしていなければならないという前提がある。

昨年度の利益成長率を検証すると、同社は11％の価値ある増加を記録している。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長のおかげもあり、全体で3年前から45％上昇している。 従って、最近の利益成長は同社にとって見事なものだと言っていいだろう。

同社を担当する3人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率5.9％上昇すると予想されている。 これは、より広い市場の毎年9.4％の成長予測よりかなり低い。

この情報により、NOFが市場とほぼ同じPERで取引されていることは興味深い。 ほとんどの投資家は、かなり限定的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと思っているようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げるだろうから、この株価を維持するのは難しいだろう。

NOFのPERから何を学ぶか？

株価は大幅に上昇し、NOFのPERも市場の中央値まで回復している。 株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明とは言えないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。

NOFのアナリスト予想を検証した結果、業績見通しが劣っていても、PERに予想ほどの影響を与えていないことが分かった。 予想される将来の収益が、よりポジティブなセンチメントを長くサポートする可能性がないためだ。 このような状況が改善されない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは難しい。

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