KEIWA Incorporated (TSE:4251)の決算に市場は冷ややか、株価は39%押し下げられる

ケイワ・インコーポレイテッド（東証：4251）の株主は、株価が39％下落し、前期の好業績が帳消しになるなど、非常に荒れた月だったことを喜ばないだろう。 実際、最近の下落により、過去12ヶ月間の年間上昇率は2.1％と比較的落ち着いている。

KEIWAの株価は大幅に下落したが、PER（株価収益率）7.3倍は、約半数の企業がPER14倍以上、さらにはPER21倍以上という日本の市場に比べれば、今はまだ買いのように見えるかもしれない。 ただし、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。

KEIWAは最近、業績の落ち込みが、平均してある程度の成長を示している他の企業と比べて見劣りするため、うまく追跡できていない。 業績不振が続くと予想する向きが多いようで、PERを押し下げている。 もしまだ同社が好きなら、そうでないことを望み、人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。

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KEIWAに成長はあるか？

KEIWAのPERは、限定的な成長しか期待できず、重要なことは市場よりも悪いパフォーマンスを期待される企業にとって典型的なものだろう。

昨年度の業績を振り返ってみると、同社の利益は25％も減少している。 しかし、その前の数年間は非常に好調であったため、過去3年間でEPSを合計188％成長させることができた。 従って、このまま好調を維持することが望ましいが、株主は中期的な利益成長率を歓迎するだろう。

同社を担当する2人のアナリストによると、今後3年間のEPSは毎年10％ずつ上昇すると予想されている。 市場が年率9.6％の成長を予測する中、同社はそれに匹敵する業績となる。

これを考慮すると、KEIWAのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は予想に疑問を抱き、販売価格の引き下げを容認しているようだ。

最終結論

KEIWAのPERは株価とともに暴落している。 株価収益率は株を買うかどうかの決め手にはならないが、業績予想のバロメーターとしてはかなり有効だ。

KEIWAのアナリスト予想を検証したところ、市場にマッチした業績見通しが予想ほどPERに寄与していないことが分かった。 市場並みの成長を伴う平均的な業績見通しが示された場合、潜在的なリスクがPERを圧迫していると考えられる。 少なくとも株価下落のリスクは抑えられているように見えるが、投資家は将来の収益がいくらか変動する可能性があると考えているようだ。

意見をまとめる前に、KEIWAの注意すべき兆候を2つ発見した。

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