KEIWA（東証：4251）が負債を責任を持って管理できる理由はここにある

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様に、株式会社KEIWA（東証：4251）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債が問題となるのはどのような場合か？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業における希薄化の代わりに、高い収益率で再投資する能力を持つ場合である。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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KEIWAの負債額は？

下記の通り、KEIWAの2024年6月時点の有利子負債は36.1億円で、前年の45.2億円から減少している。 ただし、89.4 億円の現金があり、これを相殺すると、53.4 億円のネット・キャッシュとなる。

KEIWAのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が56.3億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が26.2億円ある。 一方、現金は89億4,000万円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は48億7,000万円ある。 つまり、流動資産は負債総額より55.7億円多い。

この黒字は、KEIWA が安全かつ保守的な方法で負債を活用していることを示唆している。 資産に余裕があるため、融資先とトラブルになる可能性は低い。 簡単に言えば、KEIWAが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候である。

KEIWAが12ヵ月間でEBITを6.4％増加させたことは朗報であり、債務返済に関する懸念が和らぐはずだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後KEIWAが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 KEIWAは貸借対照表にネットキャッシュを計上しているかもしれないが、それでも、事業が利払い前税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、KEIWAのフリーキャッシュフローはEBITの21%であり、これは予想より弱い。 このキャッシュフローの低さは、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、KEIWAには53.4億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 その上、過去12ヶ月間でEBITを6.4％増加させている。 では、KEIWAの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではありません。 私たちの投資分析では 、 KEIWAは 2つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは深刻な可能性がある...。

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