旭有機材 (東証:4216) 32%急落の後、見かけほど割安ではないかもしれない

旭有機材（TSE:4216）の株価は先月、32％もの大幅下落を記録した。 過去30日間の株価下落は株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は25％下落した。

株価の大幅下落にもかかわらず、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）14倍以上であることを考えると、PER6.4倍の旭有機材はまだ魅力的な投資先と言えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

市場が最近業績を伸ばしているのに対して、旭有機材は業績が逆回転している。 PERが低いのは、投資家がこの業績不振はもう良くならないと考えているからだろう。 もしそうだとすれば、既存株主は今後の株価の方向性にワクワクすることができないだろう。

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旭有機材の成長トレンドは？

旭化成のようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場を大きく下回らなければならないという前提がある。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは1.9％減と期待外れだった。 それでも、EPSは過去12ヶ月間とは関係なく、3年前から合計で213％増加している。 ということは、この間、多少の不調はあったにせよ、同社は概して非常にうまく業績を伸ばしてきたことが確認できる。

展望に目を転じると、同社に注目しているアナリスト1名の予想では、今後3年間は年率9.0％の成長が見込まれる。 市場が年率9.6％の成長を予測する中、同社はそれに匹敵する業績を上げると位置づけられている。

この点を考慮すると、旭有機材のPERが他の企業の大半を下回っているのは奇妙だ。 投資家の多くは、同社が将来の成長期待を達成できると確信していないのかもしれない。

最後に

旭化成のPERは、最近の株価と同じくらい弱く見える。 株価収益率（PER）は、株を買うかどうかの決め手となるものではないが、業績期待のバロメーターとしては非常に有効である。

旭化成のアナリスト予想を検証したところ、市場にマッチした業績見通しが予想ほどPERに寄与していないことがわかった。 平均的な業績見通しが市場並みの成長率である場合、潜在的なリスクがPERを圧迫していると考えられる。 このような状況は通常、株価をより下支えするはずであるためだ。

とはいえ、 旭有機材は 我々の投資分析 で1つの警告サインを示して いるので、知っておくべきだろう。

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