東京応化工業（東証：4186）は危険な投資か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 東京応化工業株式会社（東証：4186）に注目したい。(TSE:4186)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が増資や自己資金で簡単に返済できなくなったときだけである。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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東京応化工業の負債とは？

下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、東京応化工業の2024年12月時点の有利子負債は105億円で、前年とほぼ同じである。 ただし、630億円の現金があり、これを相殺すると525億円のネットキャッシュとなる。

東京応化工業のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が541億円、それ以降に返済期限が到来する負債が144億円ある。 その一方で、現金630億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権428億円がある。 つまり、流動資産は負債を373億円上回っている。

この黒字は、東京応化工業が保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 端的に言えば、東京応化工業はネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

その上、東京応化工業は過去12ヶ月間でEBITを46％伸ばしており、その成長によって負債を処理しやすくなっている。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然出発点となる。 しかし、東京応化工業が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 東京応化工業の貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれな いが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換でき ているかを見るのは興味深い。 過去3年間、東京応化工業のフリー・キャッシュフローはEBITの16％で、実に低い。 この低水準のキャッシュ・コンバージョンは、負債を管理・返済する能力を弱体化させる。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、東京応化工業には525億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年のEBITは前年比46％増と高い伸びを示した。 従って、東京応化工業の負債利用がリスキーだとは思わない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 我々は 、 東京応化工業の 1つの警告サインを特定した 。

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