スガイ化学工業（東証：4120）のバランスシートは健全か？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債が多すぎると企業は沈没してしまうからだ。 スガイ化学工業株式会社（東証:4120）の負債が多すぎることは、会社を沈没させる可能性があるからだ。(スガイ化学工業株式会社（東証：4120）は、事業において負債を使用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせない場合、株主は何も手にすることができなくなる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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菅井化学の負債額は？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月時点のスガイ化学工業の有利子負債は16.7億円で、1年前の19.9億円から減少している。 一方、現金は7億3,100万円あり、純有利子負債は約9億3,700万円となっている。

スガイ化学工業の負債の状況

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に29.0億円、それ以降に12.3億円の債務が発生する。 一方、現金は7億3,100万円、1年以内に回収期限の到来する債権は23億2,000万円である。 つまり、現金と短期債権を合計すると10億8,000万円の負債がある。

菅井化学の時価総額は26.1億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、是非とも精査する必要があることは明らかだ。

企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

スガイ化学工業の純負債はEBITDAのわずか0.85倍であり、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、この会社が冷静さを保ちながら負債を抱えることができるのは間違いない。 スガイ化学工業はEBITラインではあまり利益を上げていないようだが、少なくとも今のところ収益は安定している。 負債について最もよく知るのはバランスシートであることは間違いない。 しかし、バランスシートが今後どのように維持されるかを左右するのは、菅井化学工業の収益である。 従って、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、スガイ化学工業はEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出してきた。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。

当社の見解

スガイ化学工業の金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 さらに、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換もその印象を裏付けている！ 上記の様々な要因を考慮すると、菅井化学工業はかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかに始めるべき場所である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、菅井化学工業には 3つの警告 サインがある。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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