日本ピグメント・ホールディングス (東証:4119)の真のポジションを理解する最善の方法ではない可能性がある。

好決算を発表したにもかかわらず、日本ピグメント・ホールディングス・リミテッド（東証：4119）の株価は先週あまり動かなかった。 我々は数字を深く調べ、株主がいくつかの根本的な弱点を懸念している可能性があることを発見した。

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日本ピグメント・ホールディングスの業績をズーム・インする

財務オタクなら既にご存知だろうが、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価する重要な指標である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数値をその期間の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

従って、発生比率がマイナスの会社は実は良い会社で、発生比率がプラスの会社は悪い会社と考えられます。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 特に、一般的に言って、発生主義比率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的証拠がある。

2024年9月期の日本ピグメント・ホールディングスの発生率は0.36であった。 したがって、同社のフリー・キャッシュ・フローは法定利益を大きく下回っており、後者に重きを置く前によく考えた方がよいことを示唆している。 昨年1年間のフリーキャッシュフローは、前述の73.7億円の利益とは対照的に2.13億円のマイナスとなった。 しかし、1年前のFCFは12億円であったので、少なくとも日本ピグメントホールディングスは過去にプラスのFCFを生み出すことができた。 しかし、それだけではない。 異常項目が法定利益に影響を及ぼしており、その結果、発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。 日本ピグメント・ホールディングスの株主にとってプラスとなるのは、発生比率が昨年大幅に改善したことであり、将来的にはより強力なキャッシュコンバージョンに戻る可能性があると考える根拠となる。 その結果、一部の株主は今期のキャッシュ・コンバージョンの強化を期待しているかもしれない。

注：投資家には常にバランスシートの強さをチェックすることを推奨している。ここをクリックすると、日本ピグメント・ホールディングスのバランスシート分析にジャンプします。

異常項目は利益にどう影響するか？

発生主義を考慮すれば、日本ピグメント・ホールディングスの利益が、過去1年間に74億円の特別項目によって押し上げられたことは、さほど驚くべきことではない。 増益になるのは喜ばしいことだが、特別損益が大きく寄与することは、時に我々の意欲を減退させる。 何千もの上場企業の数字を調べてみると、ある年の異常項目による増益は、翌年には繰り返されないことが多い。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 日本ピグメント・ホールディングスの2024年9月期の利益に対する特別損益のプラス幅はかなり大きいことがわかる。 その結果、この特別項目が法定利益を大幅に押し上げていると推測できる。

日本ピグメントホールディングスの利益パフォーマンスに関する我々の見解

日本ピグメント・ホールディングスは、発生率は低いが、異常項目が利益を押し上げている。 これらを考慮すると、日本ピグメント・ホールディングスの利益は、おそらく持続可能な収益性の水準について過大な印象を与えていると思われる。 そのため、この銘柄をより深く知りたいのであれば、この銘柄が直面しているリスクを考慮することが重要である。 そのために、日本ピグメント・ホールディングスに見られる4つの警告サインを知る必要がある。

日本ピグメント・ホールディングスの検証は、同社の業績を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てている。その上で、我々はやや懐疑的である。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、常に多くの発見がある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 自己資本利益率の高さを誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーの保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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