日本サンソ・ホールディングス（東証：4091）のバランスシートはかなり健全だ

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業の破綻には負債が絡むことが多いからだ。 日本サンソー・ホールディングス（TSE:4091）のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

日本サンソ・ホールディングスの最新の分析をご覧ください。

日本サンソホールディングスの負債とは？

2024年9月時点の有利子負債は8,720億円と、前年の1.00億円から減少している。 一方、現金は1,351億円あり、純有利子負債は約7,368億円となっている。

日本酸素ホールディングスのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債は4,334億円、12ヶ月超の負債は9,581億円となっている。 一方、現金は1,351億円、1年以内に期限の到来する債権は2,503億円分ある。 つまり、現預金と1年以内の売掛金を合計すると、負債が1.01億円多い。

時価総額は18.2億円と非常に大きいため、いざとなれば現金を調達してバランスシートを改善できる可能性は高い。 しかし、同社の負債返済能力を注意深く見る価値はある。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

日本サンソ・ホールディングスのEBITDAに対する純負債は2.6であり、リターンを高めるためにかなりのレバレッジを使用していることを示唆している。 プラス面では、EBITは支払利息の7.5倍であり、EBITDAに対する純負債は2.6とかなり高い。 もし日本サンソホールディングスが昨年のペースでEBITを18％成長させ続けることができれば、負債の管理も容易になるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、日本サンソホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、日本サンソホールディングスはEBITの64%に相当するフリーキャッシュフローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。

当社の見解

日本酸素ホールディングスのEBIT成長力とEBITからフリーキャッシュフローへの転換は、同社が負債を処理できるという安心感を与えてくれる。 とはいえ、負債総額の水準は、バランスシートに対する潜在的な将来リスクに対してやや敏感である。 上記のすべての要素を考慮すると、日本サンソ・ホールディングスは負債をうまく管理していると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的なモニタリングを正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 例を挙げよう： 日本サンソ・ホールディングスの注意すべき兆候を1つ 発見した。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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