北越コーポレーション（東証：3865）の株価が気にならない理由

北越コーポレーション（東証:3865）の株価収益率（PER）45.3倍は、半数程度の企業がPER13倍以下、さらにはPER9倍以下もザラにある日本の市場と比較すると、今は売りが強いように見えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

北越の業績が最近後退しているのに対して、他の多くの企業はプラス成長である。 可能性として考えられるのは、投資家がこの業績不振が好転すると考えているためにPERが高いということだ。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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成長指標は高PERについて何を語っているか？

北越のPERは、非常に力強い成長が期待され、重要な点として市場よりもはるかに優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは67％減と期待外れだった。 その結果、3年前の収益も全体で82％減少している。 というわけで、残念ながら、この間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

現在、同社を担当しているアナリストによれば、今後3年間のEPSは毎年48％上昇すると予想されている。 一方、他の市場は年率9.6％しか拡大しないと予想されており、魅力が著しく低い。

この点を考慮すれば、北越のPERが他社を上回っているのも理解できる。 投資家の多くは、この力強い将来の成長を期待し、株価に高い金額を支払っても構わないと考えているようだ。

最終結論

株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものである。

予想通り、北越のアナリスト予想を検証したところ、優れた業績見通しが高いPERに寄与していることが分かった。 現在の株主は、将来の収益が脅かされることはないと確信しているため、このPERに納得している。 このような状況では、近い将来株価が大きく下落することは考えにくい。

投資前に考慮すべき重要なリスク要因は他にもあり、北越の注意すべき2つの兆候を発見した。

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