Waqoo（東証：4937）のバランスシートは健全か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、Waqoo Inc. しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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Waqooの負債とは？

ワクーは2024年3月現在、8億円の有利子負債を抱えている。 しかし、それを相殺する14億9000万円のキャッシュがあり、6億9400万円のネットキャッシュがあることになる。

Waqooのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が6億1,000万 円、12カ月超に返済期限が到来する負債が4億3,000万円となっている。 これらの債務を相殺する現金14億9,000万円と1億5,500万円の債権が12ヶ月以内に入金される。 つまり、流動資産は負債を6億900万円上回っている。

この短期的な流動性は、ワクーが負債を容易に返済できることを示している。 簡単に言えば、ワクーは負債よりも現金が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。ワクーは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、ワクーの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

昨年度、ワクーは金利・税引き前損失を計上し、売上高は21％減の18億円となった。 率直に言って、これは良い兆候ではない。

ではWaqooのリスクは？

ワクーはEBIT（金利・税引前利益）レベルでは赤字だが、フリーキャッシュフローは2,300万円の黒字だ。 つまり、赤字ではあるが、ネットキャッシュを考慮すれば、短期的なバランスシートのリスクはそれほど大きくないようだ。 昨年度の収益成長率が平凡であったため、投資機会として特に説得力があるとは思えない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、Waqooには 5つの警告サイン （ そして無視できない1つ ）がある。

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