花王 (東証:4452) 簡単に負債を増やすことができる

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、花王株式会社（東証：4452）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債はいつ危険か？

有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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花王の負債額は？

下記の通り、2024年9月時点の花王の有利子負債は1,360億円で、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、貸借対照表では3,045億円の現金を保有しているので、実質的には1,683億円のネットキャッシュがある。

花王のバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を拡大してみると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が4,734億円、それ以降に返済期限が到来する負債が2,623億円ある。 これらの債務を相殺するために、3,045億円の現金と12ヶ月以内に支払う2,196億円の債権がある。 つまり、現預金と短期債権を合わせると2,117億円の負債がある。

もちろん、花王の時価総額は2兆7,800億円と巨額であるため、これらの負債は管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視することをお勧めしたい。 注目すべき負債がある一方で、花王は負債よりも現金の方が多いので、負債を安全に管理できると確信している。

もう一つの良い兆候は、花王が12ヶ月間でEBITを26％増加させることができ、負債の返済を容易にしていることである。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、花王が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 花王の貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、花王はEBITの97%に相当するフリーキャッシュフローを記録した。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

まとめ

企業の負債総額を見ることは常に賢明であるが、花王のネットキャッシュが1,683億円あることは非常に心強い。 また、フリー・キャッシュ・フローが1,490億円で、EBITの97%であることも印象的であった。 では、花王の負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 花王の株価は一株当たり利益に連動する傾向がある。

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