投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティを考えるのが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 クスリノマドグチ株式会社（東証：5592）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？
負債が問題となるのはどのような場合か？
有利子負債やその他の負債が事業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資本を必要とする企業にとって、極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
クスリの窓の純負債はいくらですか？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月現在、クスリの窓口の有利子負債は54.1億円。 しかし、それを相殺する146億円のキャッシュがあり、91億8000万円のネットキャッシュがあることになる。
クスリの窓のバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が160億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が6億9,500万円ある。 一方、現金は146億円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権は33億4,000万円ある。 つまり、流動資産は負債総額より12億8000万円多い。
この短期的な流動性は、楠里ノ門口の貸借対照表が伸び悩んでいるため、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、楠妣堂口が負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であると言って間違いない。
その上、クスリの門口は過去12ヶ月間でEBITを30％伸ばしており、この成長により負債を処理しやすくなる。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、負債を単独で見ることはできない。クスリの門口は負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 クスリの門口は貸借対照表にネット・キャッシュを計上しているが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間で、クスリの窓口のフリー・キャッシュフローはEBITの32％と、予想より少なかった。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。
まとめ
企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、今回は91億8000万円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好だ。 また、昨年のEBITが前年比30％増となったことも好感が持てる。 では、クスリの窓の負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、私たちは クスリの窓口に2つの警告サインを 見つけた。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスできる。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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