EMシステムズ株式会社(TSE:4820)の株主は、株価が39％の上昇を記録し、以前の弱含みから回復した素晴らしい1ヶ月を過ごしたことに興奮するだろう。 最近の買い手は笑っているかもしれないが、長期保有者は最近の上昇で株価が1年前のスタート地点に戻っただけなので、それほど喜ばないかもしれない。
日本企業の半数近くが株価収益率（PER）13倍以下であることを考えると、これだけ株価が急騰した後では、PER23.2倍のEMシステムズを完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 しかし、PER がかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。
EMシステムズにとって、最近の業績は他社を上回るペースで上昇しており、有利な状況が続いている。 この好業績が続くと予想する向きも多いようで、PERは上昇している。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。
成長は高PERに見合うか？
EM SystemsのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという前提が内在している。
振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに32%の異例の利益をもたらした。 直近の3年間でも、短期的な業績に大きく助けられ、EPSは全体で20%上昇している。 つまり、この間、同社は実際に業績を伸ばしてきたことを確認することから始めることができる。
見通しに目を転じると、同社に注目しているアナリスト1名の予想では、来期は14％の成長が見込まれる。 一方、他の市場は12％の成長にとどまると予想されており、魅力に欠けるのは明らかだ。
この点を考慮すれば、EMシステムズのPERが他社を上回っているのも理解できる。 投資家の多くは、このような将来の力強い成長を期待し、株価を高く買おうとしているようだ。
EMシステムズのPERに関する結論
EM Systemsの株価は最近、勢いを増しており、PERを押し上げている。 株価収益率は、株を買うかどうかの決定的な要因であるべきではないが、収益期待のバロメーターとしてはかなり有能だ。
EMシステムズが高いPERを維持しているのは、予想成長率が市場予想よりも高いからだ。 現在、株主は将来の収益が脅かされていないと確信しているため、このPERに満足している。 こうした状況が変化しない限り、株価を強力に下支えし続けるだろう。
加えて、 我々がEMシステムズで発見したこれら 2つの警告サインについても学ぶべきである。
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