エムスリー（TSE:2413）は負債を維持できると考える

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 エムスリー（TSE:2413）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合に、ビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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エムスリーの純負債とは？

エムスリーの有利子負債残高は、2024年9月時点で244億円となっており、1年前と比べ増加した。 ただし、1,481億円の現金があり、これを相殺すると1,237億円のネットキャッシュとなる。

エムスリーのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が642億円、12カ月超に返済期限が到来する負債が629億円ある。 これと相殺すると、現金が1,481億円、12ヶ月以内に期限が到来する債権が495億円ある。 つまり、流動資産は負債総額より706億円多い。

この黒字は、エムスリーが保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡単に言えば、エムスリーが負債より現金の方が多いということは、負債を安全に管理できることの良い兆候であることは間違いない。

一方、エムスリーのEBITは昨年1年間で14％減少した。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、株価は困難に陥る可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、エムスリーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしてみてください。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 エムスリーの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い前・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、エムスリーは、EBITの76%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切なタイミングで負債を返済できる好位置につけている。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、エムスリーには1,237億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリーキャッシュフローは490億円で、EBITの76%を占めている。 では、エムスリーの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 バランスシートから負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、M3には 1つの警告サインが ある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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