Stock Analysis
バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 株式会社エムスリー(東証:2413)は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか?
借金はいつ危険なのか?
借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させることはよくあることだ。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
エムスリーの負債とは?
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点のエムスリーの有利子負債は185億円で、1年後にはゼロになる。 しかし、それを相殺する1,798億円の現金があり、1,613億円のネットキャッシュがあることになる。
エムスリーの負債
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が672億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が569億円ある。 一方、現金は1,798億円、1年内返済予定の債権は519億円ある。 つまり、流動資産は負債を1,077億円上回っている。
この黒字は、エムスリーが保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡潔に言えば、エムスリーはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない!
しかしその一方で、エムスリーのEBITは昨年1年間で6.8%減少した。 このペースで収益が減少し続ければ、同社は負債を管理するのがますます難しくなる可能性がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、エムスリーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしてみてください。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 エムスリーは貸借対照表にネットキャッシュを計上しているかもしれないが、利息・税引き前利益(EBIT)をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、エムスリーはEBITの73%に相当するフリーキャッシュフローを記録しており、フリーキャッシュフローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
まとめ
有利子負債を懸念する投資家には共感するが、エムスリーには1,613億円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 さらに、EBITの73%をフリー・キャッシュフローに転換し、510億円のキャッシュをもたらした。 従って、エムスリーの負債利用がリスキーだとは思わない。 株価は一株当たり利益に連動する傾向がある。
結局のところ、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100%無料でアクセスできる。
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