ニチレイ（東証：2871）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ニチレイ（東証:2871）が事業で負債を使っていることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合、それがしばしば安価な資本を意味することである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ニチレイの負債額は？

ニチレイの有利子負債残高は2023年12月時点で1,137億円と、1年前の1,194億円から減少している。 一方、現金は444億円あり、純有利子負債は約694億円となる。

ニチレイのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,547億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が947億円ある。 これらの債務と相殺される444億円の現預金と12ヶ月以内に弁済期が到来する1,167億円の債権がある。 つまり、現金と短期債権を合わせると883億円の負債がある。

もちろん、ニチレイの時価総額は5,092億円であるため、これらの負債は管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。

当社では、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ニチレイのEBITDAに対する負債比率はわずか1.1と低い。 しかし、実に素晴らしいことに、ニチレイは昨年1年間で、支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができた。 つまり、この会社がキュウリのように冷静でいながら負債を負うことができるのは間違いない。 また、ニチレイは昨年、EBITを21％伸ばした。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、ニチレイが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間を見ると、ニチレイのフリー・キャッシュ・フローはEBITの49％で、これは予想より低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良くない。

当社の見解

ニチレイの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBIT成長率も心強い。 上記の様々な要因を考慮すると、ニチレイはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 借入金は多少のリスクをもたらすが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではなく、むしろそうではない。 我々は、 ニチレイの 1つの警告サインを特定 した。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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