コカ・コーラボトラーズジャパンホールディングス（東証：2579）は危険な投資か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 コカ・コーラ ボトラーズジャパンホールディングス株式会社（東証：2579）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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コカ・コーラ ボトラーズジャパンホールディングスの負債は？

コカ・コーラボトラーズジャパンホールディングスの2024年9月時点の有利子負債は1,148億円で、前年の1,558億円から減少している。 ただし、84,500 百万円の現金があり、これを相殺すると約 30,400 百万円の純有利子負債となる。

コカ・コーラ ボトラーズジャパンホールディングスのバランスシートの強さは？

コカ・コーラ ボトラーズジャパンホールディングスの貸借対照表の最新のデータを見ると、1年以内に1,555億円、それ以降に1,794億円の負債がある。 これらの債務を相殺するために、同社は845億円の現金と12ヶ月以内に弁済期が到来する1,268億円の債権を保有している。 つまり、1,235億円の負債が現金と短期債権を合計した額を上回っている。

コカ・コーラ ボトラーズジャパンホールディングスの時価総額は4,286億円である。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、ぜひとも精査すべきことは明らかだ。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定しています。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

コカ・コーラ ボトラーズジャパンホールディングスの純負債はEBITDAの0.52倍に過ぎない。 また、EBITDAは18.5倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 さらに印象的だったのは、コカ・コーラ ボトラーズジャパンホールディングスのEBITが12ヶ月間で622％伸びたことだ。 この成長により、今後の負債返済はさらに容易になるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然ながら出発点となる。 しかし、コカ・コーラ ボトラーズジャパンホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去2年間、コカ・コーラ ボトラーズジャパンホールディングスのフリーキャッシュフローはEBITを上回った。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。

当社の見解

コカ・コーラ ボトラーズジャパンホールディングスの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も心強い。 このような様々な要因を考慮すると、コカ・コーラ ボトラーズジャパンホールディングスは負債に対してかなり慎重であり、リスクもうまく管理されているように思える。 そのため、バランスシートはかなり健全に見える。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、コカ・コーラ ボトラーズジャパンホールディングスには、投資前に注意すべき2つの警告サインがある。

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