アサヒグループホールディングス（東証：2502）のバランスシートは健全か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 アサヒグループホールディングス株式会社（東証：2502）は、負債が多い。(アサヒグループホールディングス（東証：2502）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債はいつ危険なのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できなくなった時である。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、借入金は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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アサヒグループホールディングスの負債額は？

アサヒグループホールディングスの有利子負債は、2024年3月時点で1.59億円であり、前年とほぼ同水準である。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、771億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約15.1億円となる。

アサヒグループホールディングスのバランスシートの健全性は？

アサヒグループホールディングスの直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1.45億円、12カ月を超えて返済期限が到来する負債が1.42億円ある。 これらの債務と相殺されるのは、現金771億円と12ヶ月以内に期限が到来する債権4,468億円である。 負債は現金と短期債権の合計を23.4億円上回る。

時価総額29.3億円からみてもレバレッジの山である。 貸し手からバランスシートの補強を求められた場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

当社では、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を用いている。ひとつは純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

アサヒグループホールディングスの純有利子負債はEBITDAの3.7倍であり、レバレッジは大きいがまだ妥当な額である。 しかし、インタレスト・カバレッジは57.5倍と非常に高く、負債にかかる支払利息が現在かなり低いことを示唆している。 注目すべきは、アサヒグループホールディングスのEBITが昨年はほぼ横ばいだったことだ。 アサヒグループホールディングスのEBITが昨年横ばいであったことは注目に値する。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、アサヒグループホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、アサヒグループホールディングスのフリーキャッシュフローは、EBITの85%に相当し、通常予想されるよりも好調である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

当社の見解

アサヒグループホールディングスの支払利息をEBITでカバーする能力と、EBITをフリーキャッシュフローに変換する能力の両方が、同社が負債を処理できるという安心感を我々に与えた。 一方、EBITDAに対する純有利子負債は、その負債について若干の不安を抱かせる。 このような様々なデータを考慮すると、アサヒグループホールディングスは負債を管理しやすい状況にあると思われる。 しかし、注意点として、負債水準は継続的なモニタリングを正当化するのに十分な高水準にあると考える。 負債水準を分析する際、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、アサヒグループホールディングスには 1つの警告 サインがある。

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