三井DMシュガー・ホールディングス（東証：2109）は負債が多すぎる？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、三井DMシュガー・ホールディングス株式会社（東証：2109）である。(TSE:2109)は負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

三井DMシュガーホールディングスに関する最新の分析をご覧ください。

三井DMシュガーホールディングスの純負債は何ですか？

三井DMシュガーホールディングスの純有利子負債は、2023年12月時点で443億円と、1年前の532億円から減少している。 一方、現金は235億円あり、純有利子負債は約208億円となっている。

三井DMシュガー・ホールディングスのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が359億円、それ以降に返済期限が到来する負債が449億円ある。 一方、現金は235億円、1年以内に期限の到来する債権は180億円。 負債は現金と短期債権の合計を392億円上回る。

三井DMシュガーホールディングスの企業価値は984億円であるため、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、負債が過大なリスクをもたらしている兆候には注意したい。

企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

三井DMシュガー・ホールディングスのEBITDAに対する純負債の比率（2.3）は緩やかで、負債に関しては慎重であることを示している。 また、EBITが支払利息の1,000倍というのは、負債が孔雀の羽のように軽いことを意味する。 特筆すべきは、三井DMシュガー・ホールディングスのEBITがイーロン・マスクよりも高く、昨年比でなんと108％も増加したことだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、三井DMシュガー・ホールディングスはその負債を返済するために利益を必要とするため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 したがって、負債を考慮する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 従って、論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去3年間、三井DMシュガー・ホールディングスのフリー・キャッシュ・フローは大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、この状況がやがて逆転することを期待しているが、負債を使用することは明らかにリスクが高いことを意味する。

当社の見解

三井DMシュガー・ホールディングスのEBITからフリー・キャッシュフローへの換算は、本分析では実質的なマイナスであったが、我々が考慮した他の要因はかなり良好であった。 特に、その金利カバー率には目を見張るものがある。 上記のすべての要因を考慮すると、三井DMシュガー・ホールディングスの借入金利用には少し慎重さを感じる。 有利子負債には潜在的なリターンを高めるという利点もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 三井DMシュガーホールディングスの注意すべき兆候を1つ 挙げてみた。

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