株式会社HOB(TSE:1382)の株主は、何かが起こるのを待っていたが、先月31％の株価下落という打撃を受けた。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在14％の株価下落に甘んじている。
日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないからだ。 とはいえ、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。
例えば、最近HOBLtdの業績が悪化していることを考えてみよう。 この先もHOBLtdは他社を凌駕すると多くの人が予想しているため、PERの暴落を免れているのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続にかなり神経質になっているかもしれない。
HOBLtdの成長は十分か？
HOBLtdのようなPERが妥当と見なされるには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという固有の前提がある。
振り返ってみると、昨年は同社の収益が65％減少した。 その結果、3年前の収益も全体で36％減少している。 というわけで、残念ながら、この間、同社は収益を伸ばすという大きな仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。
この中期的な収益の軌跡を、より広範な市場の1年後の拡大予想9.8％と比較すると、不愉快なものであることがわかる。
これを考慮すると、HOBLtdのPERが他の企業の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 ほとんどの投資家は最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 PERが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。
要点
株価の大幅な下落は、HOBLtdの非常に高いPERを萎ませることはほとんどない。 一般的に、私たちは株価収益率の使用を、市場が企業全体の健全性についてどう考えているかを確認するために限定することを好む。
HOBLtdの直近の収益が中期的に低下しているため、現在HOBLtdは予想よりもはるかに高いPERで取引されている。 このような好意的なセンチメントが長く続く可能性は極めて低い。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされる。
パレードに水を差すようなことはしたくないが、HOBLtdの注意すべき4つの警告サイン（1つは重大！）も見つけた。
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