東洋証券（東証：8614）の株価が29％上昇した後、売上高で語ることはできない。東洋証券(株) (TSE:8614) 29%上昇後

東洋証券(東洋証券株式会社（TSE:8614）の株価は、先月だけで29％上昇し、最近の勢いを維持している。 もう少し振り返ってみると、この1年で株価が29％上昇しているのは心強い。

日本のキャピタルマーケッツ業界の半数近くがPER（株価収益率）2.2倍以下であることを考えると、PER3.3倍の東洋証券は避けるべき銘柄かもしれない。 とはいえ、P/S が高いことに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

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東洋証券の業績推移

東洋証券の直近1年間の収益成長率は、多くの企業にとって許容範囲を超えている。 東洋証券は、昨年1年間の売上高成長率が多くの企業にとって許容範囲を超えていることから、今後1年間の売上高成長率が他社を上回ることを期待し、投資家の株価上昇意欲を高めているのかもしれない。 そうでなければ、特別な理由もなく高値で買っていることになる。

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収益予測は高いP/Sレシオに見合うか？

東洋証券のような高いP/Sを本当に安心して見ることができるのは、会社の成長が業界を凌駕する軌道に乗っているときだけである。

振り返ってみると、昨年は同社のトップラインが28％増と異例の伸びを示した。 このような力強い最近の成長にもかかわらず、3年間の収益が全体で4.8％縮小したため、同社はまだ追いつくのに苦労している。 つまり、残念なことに、同社はこの間、収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

この中期的な収益の軌跡を、より広範な業界の1年間の予想である12％の拡大率に照らしてみると、不愉快な結果であることがわかる。

この点を考慮すると、東洋証券のP/Sが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 大半の投資家は最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 P/Sが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。

最終見解

東洋証券のP/Sは、株価が高騰しているため上昇傾向にある。 東洋証券のPERは、株価が高騰して以降、上昇傾向にある。一般的に、投資判断の際にPERを過信することは禁物であるが、PERを見ることで、他の市場参加者が東洋証券をどのように評価しているかが分かる。

東洋証券の直近の収益が中期的に減少傾向にあることから、現在、予想よりはるかに高いP/Sで取引されていることを確認した。 現在のところ、この収益実績がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性は極めて低いため、我々は高いP/Sを快く思っていない。 最近の中期的な収益トレンドが続くようであれば、既存株主の投資にとって大きなリスクとなり、将来の投資家にとっても現在の株価を受け入れるのは難しいだろう。

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