27％安のジェイリース。(東証:7187)の画面は良好だが、キャッチがあるかもしれない

ジェイリース株式会社(株式会社ジェイリース（東証：7187）の株価は先月、27％もの大幅な下落を記録した。 過去30日間の株価下落は株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は13％下落した。

日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER21倍以上も珍しくないからだ。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

J-リースは最近、他の企業よりも収益の伸びを抑えているため、業績が良くなっている可能性がある。 PERが低いのは、投資家がこの冴えない業績がこれ以上良くならないと考えているからだろう。 もしそうなら、既存株主は今後の株価の方向性に対して興奮しづらくなるだろう。

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成長指標は低PERについて何を語っているか？

PERを正当化するためには、J-LeaseLtdは市場を引き離す伸び悩みを示す必要がある。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を7.4％成長させている。 直近の3年間でも、短期的な業績にも多少助けられ、EPS全体で222％という素晴らしい伸びを記録している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

現在、同社を担当している唯一のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率9.5％上昇すると予想されている。 市場が毎年9.6％の成長を予測する中、同社はそれに匹敵する業績となる。

これを考慮すると、J-リースのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は予想に疑問を抱き、販売価格の引き下げを容認しているようだ。

J-リースのPERから何を学ぶか？

J-リースの株価が軟調なのは、PERがかなり低い水準にあることを意味する。 株価収益率の威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

J-リースのアナリスト予想を検証したところ、市場にマッチした業績見通しが予想ほどPERに寄与していないことが分かった。 平均的な業績見通しと市場並みの成長率を見た場合、潜在的なリスクがPERを圧迫していると考えられる。 少なくとも株価下落のリスクは抑えられているように見えるが、投資家は将来の収益がいくらか変動する可能性があると考えているようだ。

とはいえ、当社の投資分析では、 J-LeaseLtdは1つの警告サインを示して いるので注意が必要だ。

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