GMOペイメントゲートウェイの業績が市場関係者に評価され、株価が31％上昇

GMOペイメントゲートウェイ株式会社（東証：3769）の株を保有している人は、株価が過去30日間で31％も反発したことに安堵しているだろうが、投資家のポートフォリオに与えた最近のダメージを修復するには、このまま上昇を続ける必要がある。 しかし、投資家のポートフォリオに与えた最近のダメージを修復するためには、さらに上昇を続ける必要がある。残念ながら、先月の上昇では昨年1年間の損失はほとんど解消されず、株価は依然として21％下落している。

これほど株価が急騰した後、日本の企業の半分近くが株価収益率（PER）14倍以下であることを考えると、GMOペイメントゲートウェイはPER42.8倍であり、完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

最近の市場は業績が伸びているが、GMOペイメントゲートウェイの業績はリバースギアに入っている。 低迷している業績が大幅に回復すると予想する向きが多いため、PERの暴落を免れているのかもしれない。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性に極めて神経質になっている可能性がある。

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高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？

PERを正当化するためには、GMOペイメントゲートウェイは市場を大きく上回る優れた成長を遂げる必要がある。

直近1年間の業績を振り返ってみると、同社の利益は37％減少している。 しかし、その前の数年間は非常に好調であったため、過去3年間でEPSを78％増加させることができた。 従って、このまま好調を維持することが望ましいが、株主は中期的な利益成長率を歓迎するだろう。

展望に目を転じると、同社に注目しているアナリスト11名の予想では、今後3年間は年率22％の成長が見込まれる。 一方、他の市場は毎年9.6％の成長にとどまると予想されており、その魅力は際立って低い。

これを考慮すれば、GMOペイメントゲートウェイのPERが他社を上回っているのも理解できる。 どうやら株主は、より豊かな未来を見据える可能性のあるものを手放したくないようだ。

最終結論

GMOペイメントゲートウェイのPERは、ここ1ヶ月の株価のように高騰している。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

GMOペイメントゲートウェイが高いPERを維持しているのは、予想される成長率が市場よりも高いからだ。 現段階では、投資家は収益悪化の可能性がPERの引き下げを正当化するほど大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく下落することは考えにくい。

あまり水を差したくはないが、GMOペイメントゲートウェイには2つの注意すべき兆候がある。

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