PROGRIT社（東証：9560）の株価は27％上昇したが、事業はまだ追いついていない

株式会社プログリット（東証：9560）の株価は、不安定な時期があったにもかかわらず、今月は27％上昇し、実に印象的な月となった。 広い視野で見れば、先月ほどの勢いはないものの、通年で19％の上昇もかなり妥当なところだ。

日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

一例として、PROGRITの業績はここ1年で悪化しており、理想的とは言えない。 この先も同社が他社を圧倒すると予想する向きが多いため、PERの暴落を免れているのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性についてかなり神経質になっているかもしれない。

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PROGRITの成長トレンドは？

PROGRITのPERは、非常に力強い成長が期待される企業にとって典型的なものであり、重要なことは、市場よりもはるかに優れた業績を上げることである。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは61％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 残念なことに、3年前のEPS成長率は事実上皆無であった。 つまり、この間、同社は収益の成長という点で、さまざまな結果を残してきたということだ。

これは他の市場とは対照的で、来年は11％の成長が見込まれ、同社の最近の中期的な年率換算成長率を大幅に上回っている。

こうした情報から、PROGRITが市場より高いPERで取引されていることが気になる。 ほとんどの投資家は、最近の成長率がかなり限定的であることを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 PERが最近の成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。

最終結論

PROGRITのPERは、ここ1ヶ月の株価と同様に高水準で推移している。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標となり得る。

PROGRITを調査したところ、3年間の業績トレンドは、現在の市場予想よりも悪化していることから、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことがわかった。 市場予想を下回る低成長の場合、株価が下落し、高PERが低下するリスクがある。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされることになる。

投資前に考慮すべき重要なリスク要因は他にもあり、PROGRITの注意すべき2つの警告サインを発見した。

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